Analyse melk
A-ware ruilt deel winst in voor extra groei
De omzet met een zesde zien stijgen en netto minder overhouden dan het voorgaande jaar. Het lijkt een signaal dat er iets niet helemaal goed gaat. Vooral als de winst in het jaar voor het voorlaatste jaar ook al was gedaald. Bij Royal A-ware is het aan de orde, maar dat duidt in dit geval toch weinig op een moeizame gang van zaken of stagnerende activiteiten. Lees hier wat er wel aan de hand is.
Dit artikel lezen?
Word abonnee en krijg direct toegang
Kies het abonnement dat bij je past
Wie het jaarverslag van Royal A-ware over 2025 bestudeert en ook kijkt naar de eerdere verslagen, moet vooral concluderen dat de onderneming winst inlevert voor groei. A-ware heeft ook in het lopende jaar 2026 weer diverse overnames gedaan. Per 1 januari is het voormalige distributiecentrum van Plus bij Deventer overgenomen en inmiddels omgebouwd tot een groot kaasopslagcentrum, dat ook ruimte biedt aan derden. Daarna nam het bedrijf Global Dairy Ventures in Barcelona over, een aantal maanden later volgde een overname en aandelenruil met kaasmaker- en distributeur Grupo TGT in Spanje, het kocht een belang in Amalthea van Ausnutria en de overname van Laban Foods werd aangekondigd. De overnamemachine werkt volop.
Zo hectisch was het vorig jaar niet, maar toen werd volop geïnvesteerd in een mozzarellafabriek in Salas in Spaans Baskenland en werd de Belgische Dairy Food Group overgenomen. Over heel 2025 werd voor in totaal €135 miljoen geïnvesteerd, wat flink meer was dan in 2024. Toen ging het om €108 miljoen, wat weer meer was dan in het jaar ervoor.
De oplopende omzetcijfers geven een globaal beeld van de groei, al zit in de 16% omzetgroei over 2025 een fors deel melk- en zuivelprijsstijging verwerkt. Toch voegde de Dairy Food Group ook ruim €200 miljoen nieuwe omzet toe.
Het wordt niet allemaal goud wat A-ware aanraakt. Het Estse kaasbedrijf E-Piim, waar A-waren samen met Interfood in had geïnvesteerd, ging vorig jaar failliet en dat resulteerde in een flinke afschrijving.
De zuivelmarkt is ook een dynamische sector, zoals al blijkt uit de sterke invloed van prijsveranderingen op de bedrijfsresultaten, maar ook moeten bedrijven steeds meer rekening houden met de politiek. A-ware meldt daar niets over in haar jaarverslag, maar de steeds verdere geografische spreiding van de activiteiten heeft daar ongetwijfeld iets mee te maken. Het is overigens ook gewone gezonde risicospreiding. Na Nederland en België wordt – zeker met de overnames van dit jaar – Spanje in snel tempo een derde thuismarkt.
Bij een zo hoog tempo van groei en overnames als A-ware de laatste jaren realiseert, is het eigenlijk best indrukwekkend dat het toch jaar op jaar goed in de plus blijft rapporteren. Bovendien waren het operationele resultaat en ook het resultaat voor belasting en afschrijvingen (Ebitda) vorig jaar wel hoger dan in 2024. Bovendien was de cash-flow vorig jaar met ruim €217 miljoen dubbel zo hoog als in het jaar ervoor. Wel is de solvabiliteit met 23% niet heel hoog, maar dat lijkt gezien de overige cijfers niet iets om heel veel zorgen over te hebben.