Nederland - Japan: is de Yen nog te redden?

De euro wint makkelijker van de yen, dan het Nederlands elftal op het WK van Japan. Volgende week wordt duidelijk of de yen voorlopig in de hoek zit waar de klappen vallen, of dat zich een omslag aftekent.

Veel Nederlanders leven na de wedstrijd tegen Oezbekistan van gisteravond toch wat onzeker toe naar de openingswedstrijd van het WK tegen Japan. Wie door een valutabril naar de wereld kijkt, zou de Japanners bijna een meevallertje gunnen. De yen staat al jarenlang onder druk. Alleen al in de afgelopen twaalf maanden komt het verlies op ruim 10% uit. Die daling is nog pijnlijker als je bedenkt dat het land de afgelopen maanden voor bijna €70 miljard steunaankopen heeft gedaan.

Renteverschil doet pijn
De belangrijkste reden voor de koersdruk is de zeer lage rente. De Bank of Japan (BoJ) heeft jarenlang een negatieve beleidsrente gehanteerd. Het huidige niveau van 0,75% ligt een stuk lager dan de 3,75% van de Federal Reserve en 2% van de Europese Centrale Bank (ECB). Maar daar gaat binnenkort verandering in komen. De kans is heel groot dat de BoJ bij de vergadering van volgende week het tarief optrekt naar 1% en voorsorteert op meer renteverhogingen.

Begroting oogt kwetsbaar
Het is echter maar de vraag of dat veel verschil gaat maken. Met het oog op een oplopende inflatie in de eurozone, zinspeelt de ECB ook op renteverhogingen. Ook de rente die Japan betaalt over staatsobligaties – de zogeheten kapitaalmarktrente – ligt een stuk lager dan in Europa en de Verenigde Staten. De BoJ zal een rem zetten op een grote rentestijging. Als de rentekosten snel oplopen, wordt het namelijk heel lastig om de begroting enigszins in balans te houden. Veel beleggers maken slim gebruik van het renteverschil door goedkoop geld te lenen in Japan en dat tegen een hoog rendement in andere landen uit te zetten.

Japan zit klem
Die carry trade vormt een extra tegenwind voor de munt. Japan zit in sommige opzichten zelfs zo klem, dat sommige economen de yen al in dezelfde categorie scharen als de lira. De Turkse munt heeft door economisch wanbeleid bijna al zijn waarde verloren. Zo ver zal het met de yen niet snel komen. Japan heeft grote valutareserves. De recente steunaankopen zijn een duidelijk signaal dat het land zijn munt niet laat vallen. Voor een echte sentimentsomslag is echter meer nodig. Het wordt dan ook heel interessant om te horen welke toon het BoJ-bestuur aanslaat bij het rentebesluit van 16 juni. Maar eerst speelt het nationale team natuurlijk nog tegen het Nederlands elftal: het wordt erop of eronder voor Japan.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.