Trumps zorgwet faalt, maar dollar bereikt zijn doel

De Amerikaanse president Donald Trump vertelde eerder dit jaar dat hij, met het oog op de concurrentiepositie van het Amerikaanse bedrijfsleven, graag zou zien dat de dollar wat lager zou staan. Door het mislukken van de poging om zijn zorgwet door het huis van afgevaardigden te loodsen, krijgt hij op het valutavlak wel zijn zin.

Vlak nadat Trump de stemming over zijn nieuwe zorgwet op 24 maart afblies, viel de dollar ten opzichte van de euro terug tot het laagste niveau in meer dan vier maanden. Trump trok zijn voorstel op het laatste moment terug. Toen bleek namelijk dat het voorstel binnen zijn eigen republikeinse partij niet op voldoende steun kon rekenen. Die opmerkelijke zet leidde, behalve in de valutawereld, ook op andere markten tot een flinke reactie. De Amerikaanse S&P 500-beursindex viel voor het eerst in vijf maanden met meer dan 1 procent terug op één handelsdag.

Slecht voorteken
De schok op financiële markten wordt veroorzaakt door het signaal dat van die opmerkelijke zet uitgaat. De mislukking roept in ieder geval één vraag op: 'Slaagt Trump er straks wel in om steun te krijgen van zijn partijgenoten in het Huis van Afgevaardigden om zijn andere plannen uit te voeren, zoals het verlagen van de belastingen en het aanjagen van infrastructuurinvesteringen?' Veel partijen hadden daar, getuige de opmars van de dollar en de stijging van Amerikaanse beurskoersen, al een flink voorschot op genomen. Mogelijk moeten de handelaren en beleggers de verwachte groeiversnelling in de Verenigde Staten wat bij gaan stellen.

Woorden en daden
Het aantreden van Trump vormde eind januari al het startsein voor een flinke daling van de dollar. De dollar tikte maandag het laagste niveau aan sinds de presidentsverkiezingen in november. De dollar kwam onder andere onder druk te staan als gevolg van zijn uitspraken. Trump zei dat de dure dollar ten koste zou gaan van de Amerikaanse export. Plannen om het lokale bedrijfsleven via invoerheffingen te beschermen, wakkerden bovendien de angst aan voor een handelsoorlog. De retoriek van Trump is sindsdien wat afgenomen, maar de dollar staat nog altijd onder druk. Daarvoor zijn, naast het beleid van Trump, ook andere oorzaken aan te wijzen.

Voorzichtigheid bij Fed
De Amerikaanse centrale bank (Fed) heeft half maart de rente met 0,25 procent opgeschroefd. Dat was de derde verhoging binnen anderhalf jaar. Een oplopende rente leidt meestal tot een stijging van de munt. Dat is logisch omdat het voor partijen aantrekkelijker wordt om hun vermogen in deze valuta aan te houden. Deze keer verloor de dollar juist wat terrein ten opzichte van de euro en andere valuta’s. Dat had alles te maken met de toespraak die Fed-voorzitter Janet Yellen bij het rentebesluit hield. Daaruit bleek dat de rente de komende tijd een stuk minder snel gaat stijgen dan waar handelaren op hadden gerekend.

ECB aan zet
Aan de andere kant van de oceaan bloeit de economie in verschillende Europese landen op. In het lopende jaar stevenen landen zoals Nederland en Duitsland af op een groei van ruim 2 procent. Daar komt bij dat de inflatie op het continent gestaag oploopt richting de 2 procent. Bestuurslid Ewald Nowotny van de ECB zinspeelde er onlangs al op dat het tijd wordt om de stimulerende maatregelen af te bouwen en de rente weer te gaan verhogen.

Geen Nexit of Frexit
Een andere factor die invloed heeft op de richting van de wisselkoers is de politieke onzekerheid in Europa. De dollar is een veilige haven op valutamarkten. De toenemende kracht van de populistische beweging was een van de factoren, die in de tweede helft van vorig jaar, leidde tot een vraag naar dollars. Financiële markten hielden nadrukkelijk rekening met de mogelijkheid dat er in een groot Europees land een partij aan de macht zou komen die, in navolging van Groot-Brittannië, een vertrek uit de EU nastreeft. Na de Tweede Kamerverkiezingen in Nederland en het eerste debat voor de Franse presidentsverkiezingen is die angst deels weggeëbd.

Valutarisico
De ontwikkelingen wijzen erop dat de opmars van de dollar ten opzichte van de euro mogelijk even stilvalt. Het afgelopen jaar, met het Brexit-referendum en de Amerikaanse verkiezingen, heeft echter uitgewezen hoe gevaarlijk het is om blind te varen op het meest voor de hand liggende scenario. Voor een ondernemer is het bovendien heel lastig om in beeld te krijgen welke krachten de wisselkoers euro/dollar beïnvloeden. Deze energie kan bijna altijd beter geïnvesteerd worden in de groei van het eigen bedrijf en om het dollarrisico waar (mogelijk en nodig) af te dekken met instrumenten, zoals valutaopties en -termijncontracten. Dat beschermt u tegen negatieve wisselkoersontwikkelingen. 

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.