Sterk pond maskeert zwakke Britse economie

Het Britse pond stijgt dankzij hogere renteverwachtingen, maar onderliggend oogt de economie zwak. Toenadering tot Europa moet groei aanjagen, terwijl inflatie en geopolitieke onzekerheid het monetaire beleid onder druk zetten.

Bijna tien jaar nadat een nipte meerderheid van de Britse bevolking voor een vertrek uit de EU stemde, start de Labour-regering verschillende initiatieven om de banden met Europa weer aan te halen. Maandag reisde een zware delegatie naar Brussel voor politieke besprekingen. Vandaag benadrukte minister van Financiën Rachel Reeves dat een nauwere samenwerking zich aan beide kanten van Het Kanaal gaat uitbetalen. Daarmee wil het kabinet in de eerste plaats de economische groei een boost geven. In januari kwam het groeitempo uit op 0%. Door de forse stijging van de energieprijzen door de oorlog in Iran, is de kans van een plotselinge versnelling heel klein.

Economische opsteker
Hoewel meer handelsverkeer met het vasteland een economische opsteker zou zijn voor het Verenigd Koninkrijk, zijn de eerste voortekenen niet gunstig. In de Britse media gaat de aandacht vooral uit naar een relletje over het jaarlijkse collegegeld voor Europese studenten. Volgens Brussel zou dat tarief op dezelfde hoogte moeten liggen als de £9.500 die Britse studenten betalen. Dat geldt volgens universiteiten alleen voor wie binnenkomt via een Europees uitwisselingsprogramma. Voor andere studenten geld het internationale tarief, dat kan oplopen tot meer dan £60.000 per jaar. Politici aan beide kanten van de tafel hebben al jarenlange ervaring hebben met Brexit-onderhandelingen, maar een deal is nog niet binnen handbereik.

Renteplannen uitgummen
Op handelsbesprekingen komt meer druk te staan omdat een andere potentiële economische rugwind is weggevallen. De Bank of England (BoE) had met een zwart potlood al een renteverlaging in de planning staan voor de vergadering van komende donderdag. Door de strijd in het Midden-Oosten, kan die echter weer uitgegumd worden. De Britse inflatie van 3,0% ligt een stuk hoger dan de BoE-doelstelling van 2%. Uit peilingen komt naar voren dat de gevoelstemperatuur van inflatie bij de bevolking nog een stukje hoger ligt. Met het oog op de flink gestegen olieprijs en de onzekerheid over hoe lang de oorlog in Iran nog duurt, kan de centrale bank het zich simpelweg niet permitteren om de beleidsrente nu te verlagen.

Stapje terug
Het vooruitzicht dat de rentekloof van 1,5%-punt in het voordeel van het Verenigd Koninkrijk voorlopig in stand blijft, is een belangrijke reden waarom het pond in maart terrein wint op de euro. Omdat de BoE zich pas in april in de kaarten laat kijken voor mogelijke rentescenario's in 2026, komt daar voorlopig geen verandering in. Op de wat langere termijn ziet het plaatje er wat anders uit. De Britse werkloosheid is de afgelopen jaren opgelopen van minder dan 4% tot meer dan 5%. Hierdoor is het risico op een door loonstijgingen aangewakkerde inflatie toch wat kleiner dan in het verleden. Als binnenkort de vrede uitbreekt in het Midden-Oosten, kunnen de uitgegumde renteverlagingen toch weer worden opgeschreven. En in dat scenario zou het pond toch weer een stapje terug kunnen doen.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.