Rentebeleid Japan zet koers en WK-reis onder druk

De Japanse centrale bank hakt volgende week de knoop door over de beleidsrente. Het lijkt een kwestie van tijd voordat de rente verder stijgt, waardoor de yen een duw in de rug krijgt. Maar voor WK-gangers uit Japan komt dat waarschijnlijk net te laat.

Over minder dan twee maanden treffen Nederland en Japan elkaar in Dallas voor de eerste groepswedstrijd van het WK. Maar waar voor Nederlandse WK-gangers een tripje naar de Verenigde Staten de afgelopen jaren wat goedkoper werd door een dalende dollar, zijn Japanse fans juist steeds meer kwijt. De afgelopen twaalf maanden is de yen met 10% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse munt. Over de afgelopen vijf jaar is dat verschil zelfs meer dan 30%. Een belangrijke reden voor de zwakte van de yen is de keuze van de Bank of Japan (BoJ) om de beleidsrente heel laag te houden. De laatste tijd lijkt zich echter een omslag af te tekenen.

Rente onder nul
De inflatie in Japan vertoont eindelijk weer een teken van leven, na jarenlang rond het nulpunt geschommeld te hebben. De reden voor de inflatieopleving voert terug naar de coronapandemie. Tijdens lockdowns waren wereldwijde toeleveringsketens vastgelopen, terwijl de vraag naar allerlei goederen juist enorm toenam toen het alledaagse leven weer op gang kwam. In Europa en de Verenigde Staten schoot de inflatie opeens richting 10%. Dat was in Japan slechts 4%. Terwijl centrale bankiers in de westerse wereld de beleidsrente omhoog schroefden in een poging de inflatie te beteugelen, hield de BoJ deze onder nul uit angst dat de inflatie na de plotselinge boost weer zou verdampen.

Beleggingsspelletje wordt minder interessant
Toen twee jaar geleden duidelijk werd dat dit zo'n vaart niet liep, durfden Japanse centrale bankiers het eindelijk aan om de rente voor het eerst in zeventien jaar te verhogen. Na dat voorzichtige stapje volgden nog vier rentezetten. Die verandering is cruciaal voor valutamarkten. Jarenlang werd de yen gebruikt als financieringsmunt. Beleggers leenden goedkope yens om die om te wisselen en te investeren in hoger renderende valuta zoals de dollar. Dat mechanisme – de zogeheten carry trade – drukte de yen structureel omlaag. Dit spelletje wordt echter steeds minder lucratief naarmate de rentekloof tussen Japan en de Verenigde Staten verder afneemt. De valutawereld houdt dan ook de adem in tijdens de aanloop naar de BoJ-beleidsvergadering.

Aftellen tot Nederland-Japan
Op dinsdag 28 april wordt de renteknoop doorgehakt. Eerder dit jaar prijsden markten de kans op een renteverhoging op meer dan 50%. Inmiddels is dat percentage flink gedaald. Het wordt vooral interessant om te horen wat de bankplannen zijn voor de rest van 2026. Vlak na de wedstrijd op 14 juni tegen Nederland komt het BoJ-bestuur weer bij elkaar. De kans is groot dat de rente dan wel een trapje omhoog gaat, terwijl de Amerikaanse rente eerder lijkt te dalen. Voor valutahandelaren is de rekensom relatief eenvoudig. Een kleinere rentekloof, gecombineerd met afnemende carry trades en mogelijk kapitaalinstroom, vormt een krachtig recept voor een sterkere munt. Maar voor Japanse fans op het WK, komt dat waarschijnlijk te laat.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.