Lage groei, sterke munt: raadsel Chinese renminbi

Ondanks oplopende olieprijzen, een kwakkelende vastgoedmarkt en een ogenschijnlijk weinig ambitieuze groeidoelstelling blijft de Chinese renminbi opvallend sterk. Dat lijkt tegenstrijdig, maar achter die veerkracht schuilt een bewust gekozen economische strategie.

Op het eerste gezicht heeft de Chinese economie het behoorlijk lastig. Het land is voor ongeveer driekwart van de olieconsumptie afhankelijk van buitenlandse import. De kosten daarvan zijn door de oorlog in Iran behoorlijk opgelopen. De tegenvaller komt bovendien op een moment waarop China kwetsbaar oogt. Vorig jaar namen de investeringen in zowel de huizenmarkt, infrastructuur en de maakindustrie voor het eerst dit millennium allemaal iets af. Tel daarbij op dat het einde van de vastgoedproblemen enkele jaren na het faillissement van Evergrand nog niet in zicht is, terwijl Chinese consumenten onder meer door vergrijzing en het onzekere economisch klimaat steeds meer de hand op de knip houden.

Lat ligt opvallend laag
Zo bekeken is het niet vreemd dat de economische lat voor het lopende jaar op het partijcongres vrij laag werd gelegd. De communistische partij streeft dit jaar naar een economische groei van 4,5% tot 5%. Dat is het laagste niveau sinds 1991 en het doel steekt mager af bij het stevige groeitempo waarmee China de economische kloof met de Verenigde Staten de afgelopen decennia snel heeft verkleind. Ondanks de economische uitdagingen, blijft de renmimbi op valutamarkten goed overeind. Ten opzichte van de dollar is de munt dit jaar met ruim 2% gestegen. In vergelijking met de euro is die terreinwinst zelfs nog wat groter.

Kwaliteit boven snelheid
Een belangrijke verklaring voor de kracht van de renminbi is de stevige greep die de Chinese centrale bank op het koersverloop heeft. Er speelt echter meer dan alleen de macht van de People's Bank of China (PBOC). Onder president Xi Jinping wordt de kwaliteit van de economische groei steeds belangrijker dan de snelheid. De focus ligt op het vermijden van nieuwe zeepbellen, het aanwakkeren van binnenlandse consumptie en investeren in nieuwe groeimarkten zoals elektrisch rijden en robotica. Door de overcapaciteit in die laatstgenoemde segmenten staan de prijzen behoorlijk onder druk. Ondanks een flinke stijging in februari ligt de Chinese inflatie van 1,3% een stuk lager dan in de ontwikkelde wereld.

Sterk wapen
Door het lage inflatiestartpunt heeft de PBOC het makkelijker dan veel westerse centrale banken, die voor een lastige keuze staan tussen het aanjagen van een afzwakkende economische groei en het bestrijden van een oplaaiende inflatie. Dankzij het handelsoverschot op de lopende rekening, blijft de vraag naar renminbi hoog. Voorlopig kiest de centrale bank ervoor om de munt langzaam maar zeker iets op te laten lopen. Dat past goed bij de uitstraling van een sterke, stabiele valuta die het land maar wat graag uitstraalt. De renminbi dankt zijn kracht niet aan snelheid, maar aan controle. In een wereld vol economische onzekerheid is dat misschien wel China's sterkste wapen.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.