Roebelrally verhult economische pijn niet

De roebel zit de laatste weken behoorlijk in de lift met dank aan een sterke stijging van de olieprijs. In Moskou – waar de economische problemen zich steeds hoger opstapelen - is die rally echter meer een last dan een lust.

Sinds een dieptepunt half maart is de roebel met ruim 20% omhooggeschoten. Toch gaat de vlag voorlopig niet uit op het Rode Plein. De economie begint steeds nadrukkelijker te kraken door de oorlog in Oekraïne. Volgens een door de Financial Times onderschepte brief van het Russische ministerie van Financiën ligt het begrotingstekort in het lopende jaar maar liefst 2 biljoen roebel hoger dan de oorspronkelijke schatting. In het ergste scenario is dat zelfs 4 biljoen. Door de hoge oorlogskosten kwam het begrotingstekort alleen al in de eerste vier maanden op 5,9 biljoen roebel uit.

Opvallende cijfers
Dat zijn opvallende cijfers. In de eerste plaats door het aantal nullen, waarvan er maar liefst twaalf in een biljoen zitten. Een biljoen roebel is omgerekend iets minder dan €12 miljard. Het is vooral opvallend dat Rusland er, ondanks hard opgelopen olieprijzen, niet in slaagt om de begroting in evenwicht te houden. Tegenover hogere olie-inkomsten uit internationale verkopen, staan namelijk ook hogere vergoedingen aan binnenlandse oliebedrijven. Als die hun klanten het volle pond lieten betalen, zou benzine voor veel Russen onbetaalbaar worden. Ook Oekraïense aanvallen op energie-infrastructuur zoals raffinaderijen spelen een rol bij de Russische begrotingsellende.

Verklaring van de roebelrally
Het land dwingt bovendien oliefirma's om hun internationale verdiensten om te zetten naar roebels. Dat is meteen ook de belangrijkste verklaring voor de recente rally van de munt. Door de roebelstijging verzwakt echter de internationale concurrentiepositie van andere exportbedrijven. Voor president Vladimir Poetin is de sterke munt dus veel meer een economische kopzorg dan een symbool van kracht. Een stijgende roebel vormt echter niet de enige rem op de economische groei. Economische sancties doen eveneens veel pijn en dat geldt ook voor een beleidsrente van ruim 14%.

Russische tegenhanger van Davos-conferentie
Met die hoge rente probeert de centrale bank in Moskou de inflatie in toom te houden. Op papier lukt dat aardig. Volgens officiële cijfers is de inflatie gedaald van ruim 10% vorig jaar tot 5,6% in april. Prijzen worden echter vooral opgejaagd door schaarste die ontstaat doordat de economie steeds meer in dienst staat van de oorlog, in plaats van doordat consumenten en bedrijven meer durven uit te geven. Misschien dat er later deze week tijdens het St. Petersburg International Economic Forum een geniaal groei-idee wordt uitgebroed. Maar als die tegenhanger van de Davos-conferentie niets oplevert, ziet het er slecht uit voor de Russische economie. Dat kan zelfs een rally van de roebel niet maskeren.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.