Wordt dit hét valutamoment van 2026?

2025 liet zien hoe lastig het is om geopolitiek en monetair beleid te vertalen naar valutamarkten. Trumps handelsagenda bleek voorspelbaar, maar de reactie van de dollar allesbehalve. Het is dus voorbarig om (Oost-)Europese valuta's naar voren te schuiven als winnaars in 2026.

Een van de belangrijke lessen van 2025 is dat het soms makkelijker is om te voorspellen wat er gaat gebeuren, dan om in te schatten hoe die gebeurtenissen doorwerken op valutamarkten. In mijn laatste column van 2024 schreef ik over voormalig president William McKinley, die met torenhoge tarieven eind negentiende eeuw een inspiratiebron vormde voor Donald Trump. De boodschap was dat Trump als 'Tariff Man' veel onzekerheid zou creëren en mogelijk zelfs een handelsoorlog kon ontketenen. Twaalf maanden later valt er weinig aan te merken op die vooruitblik. De grote verrassing is echter dat Trump met zijn handelsbeleid de dollar flink pijn heeft gedaan, in plaats van dat de munt als veilige valutahaven een boost heeft gekregen.

Federal Reserve doet de dollar pijn
Veel partijen die op zoek waren naar wat bescherming, gaven toch maar de voorkeur aan de Zwitserse frank, Japanse yen of de euro. Daar moet overigens wel bij worden aangetekend dat het rentebeleid van de Amerikaanse Federal Reserve ook een rol speelde bij de dollardaling van afgelopen jaar. Terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) in het voorjaar de laatste renteverlaging doorvoerde, ging de Amerikaanse beleidsrente sinds eind augustus nog drie keer met 0,25%-punt omlaag. De Federal Reserve sorteert bovendien heel duidelijk voor op nog minstens een extra renteverlaging in het nieuwe jaar. Een lagere rente maakt het voor partijen minder aantrekkelijk om vermogen aan te houden in dollars.

Dicht bij huis
Daar komt bij dat Trump op het punt staat om een opvolger aan te wijzen voor Fed-voorzitter Jerome Powell. Trump is een uitgesproken voorstander van een lage rente, aangezien dat gunstig is voor economische groei. Met het oog op de politieke inmenging bij de Amerikaanse centrale bank en de dalende rente, hebben partijen in de aanloop naar de jaarwisseling dit keer sterk positie gekozen voor een lagere dollar. Nadat 'Liberation Day' – waarop Trump allerlei hoge tarieven aankondigde - een van de bepalende valutamomenten van dit jaar was, is de kans groot dat de belangrijkste gebeurtenis van 2026 dichter bij huis plaatsvindt. Onder sterke Amerikaanse druk lijkt vrede of een wapenstilstand in Oekraïne steeds dichterbij te komen.

Enorme opsteker
Een eind aan de strijd zou vooral in humanitair opzicht een enorme opsteker zijn. In de schaduw daarvan ligt het voor de hand om de euro en vooral Oost-Europese valuta's aan te wijzen als winnaars in zo'n scenario. De belangrijkste (valuta)les van vorig jaar is natuurlijk dat financiële markten vaak een andere richting kiezen dan iedereen denkt. Daar komt bij dat centrale banken in Hongarije en Polen de beleidsrente zomaar een tandje lager kunnen zetten, terwijl ook de ECB in dit opzicht eerder omlaag dan omhoog kijkt. In gesprekken met klanten raad ik ze dan ook aan om tijdens de feestdagen vooral ook even na te denken over hoe ze in 2026 om willen springen met valutarisico's en -kansen, in plaats van dat ik een favoriete munt aanwijs. Fijne feestdagen!

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.