Opinie Joost Derks
Wat Fed-voorzitter betekent voor rente en dollar
Met Kevin Warsh als beoogd Fed-voorzitter doet Donald Trump een zet die de dollar meteen lucht geeft. Markten reageren opgelucht, maar de vraag blijft hoe onafhankelijk de centrale bank werkelijk blijft. Vaart Warsh straks even sterk zijn eigen koers als Jerome 'Jay' Powell nu doet?
Gaat Trump net zoveel spijt krijgen van de benoeming van Warsh als voorzitter van de Federal Reserve als van zijn vorige aanstelling? De laatste maanden ligt de huidige Fed-voorzitter Powell sterk onder vuur, omdat hij in de ogen van Trump de beleidsrente te hoog houdt. Hierdoor wordt de economische groei wat afgeremd. Begin dit jaar werd Powell zelfs gedagvaard omdat een verbouwing van het Fed-hoofdkwartier het budget ver had overschreden. Je zou bijna vergeten dat Powell in 2017 door Trump zelf werd voorgedragen. Voorlopig lijkt Warsh echter de ideale keuze om alle kampen tevreden te houden.
Goud en zilver hard onderuit
Uit zijn recente uitspraken kan opgemaakt worden dat de rente volgens hem wel een paar tandjes terug kan. Dat klinkt Trump als muziek in de oren. Aan de andere kant lijkt hij in dit opzicht minder ver te gaan dan enkele andere potentiële kandidaten voor de rol van Fed-voorzitter. Meteen na de nominatie van Warsh gingen de prijzen van goud en zilver hard onderuit. Beleggers hebben de afgelopen maanden massaal positie gekozen in edelmetalen uit vrees dat het Witte Huis te veel invloed zou krijgen binnen de centrale bank. Een combinatie van een te lage beleidsrente en een hoog begrotingstekort, kan de waarde van de dollar uithollen. Door de voordracht van Warsh is dat scenario een stuk minder waarschijnlijk geworden.
Dieper graven
Sterker nog: wie wat dieper graaft in eerdere uitspraken van Warsh, ziet al snel dat hij minstens evenveel aandacht heeft voor het inflatiegevaar als voor de economische groei. Vlak voordat de kredietcrisis in 2008 uitbarstte, liet hij optekenen dat hoge inflatie een groter risico was dan massaontslagen. Zelfs tijdens de recessie van begin 2009, maakte Warsh zich meer zorgen over te hoge dan om te lage inflatie. Als de geschiedenis een aanwijzing is, zal hij niet twijfelen om hard aan de renterem te trekken zodra de prijzen te snel stijgen. Voorlopig lijkt de Amerikaanse inflatie langzaam terug te glijden richting het doelniveau van 2%, zodat Warsh na zijn benoeming wat ruimte heeft om de economie een duwtje in de rug te geven.
Druk van de ketel
De kracht van die duw is echter wat minder dan wat andere potentiële Fed-voorzitters in gedachten hadden. Financiële markten reageerden dan ook opgelucht op de voordracht. Behalve in dalende edelmetaalprijzen, werd dat ook weerspiegeld in een herstel van de dollar. De munt lag de afgelopen weken sterk onder vuur omdat buitenlandse beleggers hun investeringen in Amerikaanse aandelen en andere activa van de hand deden. Sommige partijen speculeerden er al op dat de Europese Centrale Bank de beleidsrente moest verlagen. In economisch opzicht doet de sterke euro namelijk steeds meer pijn. Maar door de nominatie van Warsh is de druk in dit opzicht in ieder geval voorlopig even van de ketel.
Joost Derks
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
