Yen buitelt omlaag: is de veilige haven glans kwijt?

De Japanse yen verliest opvallend snel terrein, terwijl economische tegenwind en geopolitieke spanningen oplopen. Recente cijfers en een controversiële uitspraak van premier Takaichi zetten extra druk op een munt die traditioneel als veilige haven geldt.

De felle koersdaling van technologieaandelen op Amerikaanse beurzen, riep vorige week op beleggingsmarkten de vraag op of de luchtbel van de kunstmatige intelligentiehype wordt doorgeprikt. Op valutamarkten valt ondertussen vooral op dat de Japanse yen steeds meer terrein verliest. De munt heeft samen met de Zwitserse frank een vaste plaats in het rijtje veilige havens in onzekere financiële tijden. Er zijn twee redenen waarom daar de afgelopen weken weinig van te merken was. In de eerste plaats is de onzekerheid over de volgende zet van de centrale bank behoorlijk toegenomen na de publicatie van economische cijfers. Vorige week werd bekend dat de Japanse economie op jaarbasis met 1,8% is gekrompen. De inflatie van 3% kwam iets lager uit dan verwacht.

Pas op de plaats
De centrale bank heeft als doel om de economische groei aan te wakkeren en de inflatie rond een niveau van 2% te brengen. De recente cijfers wijzen erop dat het voorlopig niet echt nodig is om de rente een tandje hoger te zetten. Sinds begin 2024 is de officiële beleidsrente opgeschroefd van –0,1% naar 0,5%. Een hogere rente maakt het wat aantrekkelijker om vermogen in een munt aan te houden. Japan heeft als voordeel dat het de enige grote, ontwikkelde economie is waar de rente duidelijk in lift zit. Het vooruitzicht dat die lift na de recente cijfers beduidend minder snel omhoog gaat, doet de yen duidelijk pijn. Dat geldt overigens ook voor een wat ongelukkige uitspraak van de nieuwe Japanse premier.

Negatief reisadvies
Sanae Takaichi staat sinds een maand aan het hoofd van de leidende Liberaal-Democratische Partij. In de aanloop naar haar benoeming als eerste vrouwelijke premier van Japan heeft ze benadrukt dat ze een fatsoenlijk financieel beleid gaat voeren en dat ze niet Liz Truss is. De Britse premier tackelde 2022 het pond door een najaarsbegroting in te dienen waar grote gaten in zaten. Toch heeft Takaichi de yen behoorlijk pijn gedaan. Dat gebeurde niet met een ondoordachte begroting, maar met een uitspraak over Taiwan. In haar ogen vormt een Chinese aanval op dat land mogelijk een existentiële bedreiging voor Japan. Dat kan een argument vormen voor het land om zich eventueel in een militair conflict te mengen. De uitspraak van Takaichi viel dan ook behoorlijk verkeerd in China. Het land heeft al een negatief reisadvies afgegeven voor Japan.

Vertroebelde verhouding
In de eerste tien maanden van het jaar nam het aantal Chinese toeristen met ruim 40% toe tot 8 miljoen. Een vertroebelde verhouding met de grote buur die goed is voor bijna een vijfde van de export, kan de Japanse economie behoorlijk raken. Inmiddels worden er achter de schermen gesprekken gevoerd om de verhoudingen te normaliseren. Maar de tegenwind voor de yen is inmiddels zo groot, dat het een kwestie van tijd lijkt voordat de Bank of Japan de munt met steunaankopen een duwtje in de rug gaat geven. In de afgelopen drie jaar lukte het al verschillende keren om een glijvlucht om te buigen in een herstel van de yen. Met het oog op de onderliggende kracht van de Japanse economie en het vooruitzicht van een stijgende beleidsrente in 2026, is het ondanks de negatieve nieuwsstroom onverstandig om nu tegen de munt te wedden.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.