Opinie Joost Derks
Franse schuldenzorgen tackelen de euro
De kans op een Amerikaanse renteverhoging in oktober is de afgelopen dagen flink geslonken. Toch zet de dollar de opmars door, maar dat heeft vooral te maken met toenemende zorgen over de Franse begroting.
Binnen een week is een bijna zekere Amerikaanse renteverhoging opeens toch hoogst twijfelachtig geworden. Fed-voorzitter Kevin Warsh hamert de afgelopen maanden op het belang om de inflatie omlaag te krijgen. Andere Fed-kopstukken zoals John Williams en Philip Jefferson lieten vorige week echter optekenen dat er geen haast gemaakt hoeft te worden met een nieuwe rentestap. De echte omslag kwam vrijdag, toen bleek dat er in september slechts 29.000 nieuwe banen zijn bijgekomen. Economen hadden op 90.000 banen gerekend. Door deze aanwijzing voor een wat sputterende economische groei is de kans op een renteverhoging later deze maand gedaald tot circa 30%.
Alarmbellen
Het uitblijven van een renteverhoging is meestal slecht nieuws voor de dollar. In plaats daarvan zakte juist de euro weg naar $1,12. Dat is het laagste niveau sinds mei 2025. De verklaring ligt niet in Washington maar in Parijs. De minderheidsregering van premier Sébastien Lecornu presenteerde een begroting die het tekort moet terugdringen tot 5% van het bbp. Beleggers zijn daar allerminst van onder de indruk. Zij vroegen begin deze week voor Franse staatsleningen met een looptijd van tien jaar inmiddels zo'n 1,4%-punt meer rente dan voor Duitse. Dat verschil is opgelopen tot het hoogste niveau sinds de eurocrisis van vijftien jaar geleden.
Vergissing
Vrijwel alle financiële graadmeters van Frankrijk staan op rood. Een hogere rente maakt een munt normaal gesproken aantrekkelijker. Maar niet als die rente oploopt omdat beleggers twijfelen of een overheid haar schulden de baas blijft. Daar komt bij dat de Europese Centrale Bank (ECB) de rente dit jaar al twee keer heeft verhoogd. In 2011 deed de ECB precies hetzelfde, om die stappen een paar maanden later haastig terug te draaien. De angst voor een herhaling van die vergissing groeit. Het is veelzeggend dat de euro nauwelijks nog reageert op stoere taal uit Frankfurt. Het geld zoekt liever een veilig onderkomen in de dollar en de Zwitserse frank.
Rugwind
Kan de dollar dan alleen maar verder stijgen? Dat is te kort door de bocht. Een deel van de recente winst dreef op de verwachting van een snelle renteverhoging. Na het banencijfer van vorige week, oogt dat behoorlijk voorbarig. Dat stukje rugwind kan net zo makkelijk weer wegvallen. Maar zolang de onrust rond Frankrijk aanhoudt, hebben valutahandelaren opeens minder aandacht voor de Amerikaanse renteverwachtingen. Met de Franse presidentsverkiezingen van volgend voorjaar in aantocht ligt een snelle oplossing bovendien niet voor de hand. De wisselkoers kan zomaar wegglijden richting $1,10.
Joost Derks
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
