Real kan keiharde valutaklap te boven komen

Voor de Braziliaanse real leek 2026 een prima jaar te worden. Tot en met mei steeg de munt met 10%, maar door de verrassende herverkiezing van Lula is die winst volledig verdampt. Een vrije val is niet het meest waarschijnlijke scenario.

Drie weken geleden leek de uitslag al binnen. Flávio Bolsonaro won de eerste ronde op 4 oktober verrassend met 47% tegen 45%. De beurs van São Paulo sloot die maandag 7,7% hoger en de dollar zakte in één dag van 5,22 naar minder dan 5 real. Peilingen gaven de uitdager tot vlak voor de tweede ronde een kleine voorsprong, maar zondag draaide Lula het alsnog om met 51,8% tegen 48,2%. Beursindex Bovespa ging met meer dan 10% onderuit en op valutamarkten daalde de real met bijna 10% ten opzichte van de dollar.

Katterig ontwaken
De schade van maandag zegt meer over de positionering van beleggers dan over Brazilië zelf. Sinds de eerste ronde was de real bijna 5% sterker geworden en stonden aandelen 7% hoger. In de rentemarkt was bovendien al een lagere rente ingeprijsd, omdat een zuiniger begroting de centrale bank meer ruimte zou geven. Al die posities moesten in één sessie worden afgewikkeld. De echte toets moet nog komen. De Braziliaanse staatsschuld is opgelopen tot meer dan 82% van het bbp en Lula beloofde in de campagne vooral meer sociale uitgaven.

Rente van 13,75 procent
Het team van Lula mikt op een primair overschot van 1,3% van het bbp in 2030, maar pensioenen en andere wettelijk vastgelegde uitgaven laten weinig ruimte voor bezuinigingen. Beleggers willen een geloofwaardig begrotingsplan zien. Financiële markten kijken daarom scherp naar de keuze van de nieuwe minister van Financiën en de begroting voor 2027. Een meevaller is er ook. Het nieuwe Congres is rechtser dan het oude en Lula heeft er geen eigen meerderheid. Dat remt zijn uitgavendrift. Bovendien heeft de Braziliaanse centrale bank een behoorlijk vangnet gespannen onder de eigen munt met een beleidsrente van 13,75%.

Dure hobby
Aan het begin van dit jaar stond die rente overigens nog op 15%. De inflatie trok in september aan tot 4,58% en kwam daarmee net boven de bovengrens van de doelstelling van 1,5% tot 4,5% uit, die de centrale bank hanteert. Bij de rentevergadering van 3 en 4 november ligt een pauze in de verlagingen voor de hand. Voorlopig komt de reële rente – het verschil tussen beleidsrente en inflatie – op bijna 9%. Het renteverschil met veel andere landen is dus nog altijd enorm groot, zodat het een dure hobby is om tegen de real te wedden. De munt staat nu wel op achterstand, maar de wedstrijd is nog niet gespeeld.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.