China haalt zijn groeidoel, maar de rekening volgt

Op papier draait China precies zoals gepland en aan het koersverloop van de renminbi zal je het niet merken. Maar achter het keurige groeicijfer van 5% gaat een economie schuil die steeds zwaarder leunt op export en steeds minder op eigen consumenten.

Iedereen heeft er na een toets op de basisschool wel eens over gedroomd zelf te mogen kiezen hoe hoog het cijfer werd. Voor de Communistische Partij van China is die droom deels werkelijkheid geworden. Volgens de officiële cijfers die gisteren naar buiten kwamen, is de economische groei in 2025 uitgekomen op precies 5%. Toeval of niet: dat was precies de officiële doelstelling. Op papier is dat een indrukwekkende prestatie. De Chinese economie kreeg vorig jaar namelijk met verschillende tegenslagen te maken, zoals een handelsstrijd met de Verenigde Staten en huishoudens die met het oog op een matige arbeids- en huizenmarkt nog altijd terughoudend zijn met grote uitgaven.  

Nieuw exportrecord
De exportsector was vorig jaar de kurk waar de Chinese economie op dreef. Ondanks Amerikaanse importheffingen, schoot het overschot op de handelsbalans met ongeveer 20% omhoog tot het recordniveau van 1,2 biljoen dollar. Het land voerde weliswaar minder goederen en diensten uit naar de Verenigde Staten, maar dat werd ruimschoots gecompenseerd door een sterke groei van de export richting Europa en vooral naar Aziatische buurlanden. Ondertussen is de importstijging van de afgelopen jaren bijna helemaal stilgevallen. De oplopende handelsbalans is dus niet alleen een signaal dat China goed onder de handelsdruk uitkomt, maar ook een aanwijzing dat de binnenlandse economie het lastig heeft.

Kwetsbare huishoudens, vergrijzende samenleving
Eerlijk is eerlijk: een leerling die zichzelf een 10 geeft die eigenlijk niet verdiend is, betaalt daar vroeg of laat de rekening voor. Dat geldt natuurlijk ook voor China. Volgens denktank Capital Economics schatten de officiële cijfers het werkelijke groeitempo minstens 1,5% te hoog in. Die kloof wordt vooral zichtbaar bij Chinese huishoudens. De jarenlange vastgoedcrisis heeft het belangrijkste spaarpotje van gezinnen uitgehold, terwijl loonstijgingen achterblijven en baanzekerheid afneemt, vooral onder jongeren. De werkloosheid onder jonge stedelingen blijft hoog en tijdelijke contracten zijn eerder regel dan uitzondering. Daar komt bij dat China te maken heeft met een ongunstige demografische trend. De beroepsbevolking krimpt al enkele jaren, terwijl de vergrijzing snel doorzet.

Pijnlijk verhaal achter mooi groeicijfer
Achter een meevallend groeicijfer, gaat zo een pijnlijk verhaal schuil. Economische groei is niets meer of minder dan het product van de groei van de beroepsbevolking en de toename van de productiviteit. Het vooruitzicht dat het aantal werkers in de toekomst duidelijk gaat afnemen, maakt het voor China in de toekomst steeds lastiger om de eigen groeidoelstelling in te lossen. Voorlopig valt daar op valutamarkten nog weinig van te merken. Vorig jaar steeg de renminbi met bijna 5% ten opzichte van de dollar. In eerste instantie koos de Chinese centrale bank ervoor om de munt wat te laten oplopen om zo de angel uit de handelsstrijd met Trump te halen. Sindsdien is de opmars vooral het gevolg van het grote overschot op de handelsbalans. Ondanks grote economische uitdagingen, kan de renminbi in 2026 dan ook goed op niveau blijven.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.