Noorwegen scoort op het ijs én op de valutamarkt

Terwijl Noorwegen grossiert in olympisch goud heeft het land zijn echte goudreserve al jaren geleden verkocht. Toch staat de kroon op het hoogste punt in twee jaar. Dat is nu eens niet het gevolg van een hoge olieprijs, maar vooral van de hoge inflatie.

Dankzij de gouden plak die Xandra Velzeboer dinsdag won op de 1.000 meter shorttrack kruipt Nederland weer wat omhoog op de medaillespiegel. Die wordt voorlopig overtuigend aangevoerd door Noorwegen. Dat land won in 2022 en 2018 ook al de meeste gouden medailles. Noorwegen kan dat edelmetaal overigens goed gebruiken. In 2004 heeft het Scandinavische land namelijk het laatste restje van de goudreserve verkocht. Sindsdien voert het als een van de weinige ontwikkelde landen een goudvrije strategie. Noorwegen heeft nog wel zeven goudstaven die voor tentoonstellingsdoeleinden worden aangehouden en een verzameling gouden munten, maar de officiële reserves bestaan uit buitenlandse valuta, obligaties en andere effecten.

Meer dan een olierugwind
De economie van Noorwegen is veel sterker afhankelijk van een andere grondstof dan goud. Het land schommelt rond de achtste plaats op de wereldwijde ranglijst van olie-exporteurs, met een aandeel van ongeveer 4%. De verkoop van ruim 1,5 miljoen vaten olie per dag levert jaarlijks ongeveer $50 miljard aan inkomsten op. Uiteraard deint dit bedrag mee op de golven van de olieprijs. In het verleden gold dat vaak ook voor het koersverloop van de Noorse kroon. Voor de munt is het een opsteker dat de prijs van een vat Brent-olie sinds de jaarwisseling met ruim 5% is gestegen. Maar terwijl de huidige olieprijs nog ruim onder de toppen van de afgelopen twaalf maanden ligt, tikte de kroon het hoogste punt aan in ruim twee jaar. Er is duidelijk meer aan de hand dan alleen een olierugwind.

Inflatietegenvaller
De kroon profiteert op valutamarkten van het beleid van de Noorse centrale bank. Ondanks twee renteverlagingen in 2025, ligt het huidige tarief van 4% veel hoger dan in veel andere westerse landen. De Europese Centrale Bank hanteert bijvoorbeeld een beleidsrente van 2%. Bij een vergadering eerder dit jaar, zinspeelde de Norges Bank erop dat er niet voor juni een nieuwe renteverlaging komt. De centrale bankiers in Oslo willen namelijk eerst zien dat de inflatie beter onder controle komt. Vorige week werd bekend dat de Noorse inflatie in januari is opgelopen van 3,2% naar 3,6%. Economen hadden juist op een kleine daling gerekend. De tegenvaller is vooral toe te schrijven aan hogere woon-, energie- en transportkosten.

Zes gram puur goud
De komende tijd vormt krapte op de Noorse arbeidsmarkt de grootste inflatieaanjager. Bedrijven lokken werknemers met aantrekkelijke salarissen, zodat de lonen dit jaar met 4% à 5% stijgen. Het is nog maar afwachten of de Norges Bank het aandurft om de beleidsrente al te verlagen voordat die loongroei iets afneemt. De Noorse medaillewinnaars voelen de inflatiepijn misschien net iets minder dan hun landgenoten, aangezien goud historisch gezien een waardevast bezit was in periodes van hoge inflatie. Maar het verschil is minimaal, aangezien een er slechts zes gram puur goud zit in een gouden medaille. Ondertussen profiteert elke Noor die op vakantie gaat van de sterke kroon, die ook de komende maanden terrein kan winnen op euro en dollar.

Joost Derks

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.

© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.